山西证券-立方制药-003020-工业板块快速添加归纳毛利率大幅提高

  ：onuclideconjugates，ARC）及检测试剂开发，该项目将推进公司在高壁垒核药范畴的战略布局。在浸透泵制剂技能渠道建造上，将推进改进型新药开发的实质性开展。产品规划上，将加速精麻药盐酸羟考酮缓释片全标准的开发研讨，创新药研制聚集心血管、精力神经药物、眼科用药、抗体放疗药物范畴，。”

  2.2021年公司完成经营收入22.73亿元，同比添加20.01%；归母净赢利1.72亿元，同比添加27.47%，完成扣非净赢利1.52亿元，同比添加28.75%。

  5.销售费用率26.62%，同比添加5.83个百分点，与商场推广费用大幅添加有关。

  7.2022年一季度，公司完成经营收入6.29亿元，同比添加14.48%；归属于上市公司股东的净赢利4712.69万元，同比添加13.04%，完成EPS（稀释后）0.51元。

  9.工业板块公司首要种类包含非洛地平缓释片（II）、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等，2021年销售收入别离添加37.49%、52.84%；益气和胃胶囊、坤宁颗粒作为国家根本药物目录种类，销售收入别离添加107.04%、46.68%，整个医药工业板块收入8.91亿元，添加45.68%，工业毛利率88.44%，同比添加1.87个百分点。

  11.新产品美他嗪缓释片（浸透泵剂型）和硝苯地平控释片顺畅获批上市，强化公司在浸透泵制剂产品管线优势位置。

  12.公司聚集心血管、消化系统、外用药等三个已有赛道，一起添加眼科、精麻范畴的布局，丰厚公司产品管线.

  盈余猜测、估值剖析和出资主张咱们以为：1）公司是浸透泵控释制剂国内产业化龙头，具有以激光打孔浸透泵控释技能为中心的研制及出产渠道，相应的产业化出产能力在国内位居前列，具有本钱和功率优势，并已覆盖了最杂乱结构及工艺；2）公司代表种类非洛地平缓释片（Ⅱ）国产品牌市占率最高，未来有望凭借集采继续扩展商场份额，硝苯地平控释片现已获批上市，有望凭借集采快速切入商场；3）估计2022年~2024年公司完成销售收入27.73亿、34.58亿.、39.55亿元，完成净赢利2.17亿、3.13亿、4.01亿，以4月28日收盘价34.20元计，对应PE别离为14.2、9.8、7.7倍，咱们继续看好公司未来的开展，保持“增持-B”评级。

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